Inflationsgebundene Anleihen – Warum Privatanleger jetzt handeln müssen!
Die Inflation steigt auf ein seit langem nicht mehr gesehenes Niveau…
Nach vielen Jahren mit niedriger Inflation und niedrigen Zinsen ist das Schreckgespenst der Inflation zurückgekehrt:
- In der Eurozone stieg sie zuletzt im Januar 2022 auf 4,9 %.
- In den USA lag der Wert sogar bei 7,5 %.
Handelt es sich hierbei nur um einen vorübergehenden Inflationsanstieg oder um eine anhaltende Inflation? Wer von Letzterem ausgeht, muss sich auch Gedanken darüber machen, wie er sein Vermögen vor Inflation schützen kann – was stets Teil einer langfristigen Anlagestrategie sein sollte. Weitere Informationen zum Thema Inflation finden Sie hier.
Eine Möglichkeit, sich gegen Kaufkraftverlust abzusichern, ist die Anlage in inflationsgebundene Anleihen. Eine inflationsgebundene Anleihe, auch als inflationsindexierte Anleihe oder inflationsgebundene Anleihe bezeichnet, wird in der Regel von der Regierung eines Landes begeben.
Ihr Cashflow entspricht dem einer regulären Staatsanleihe mit regelmäßigen Kuponzahlungen und vollständiger Rückzahlung bei Fälligkeit. In diesem Fall sind die Kupon- und Rückzahlungsbeträge jedoch an die Inflationsrate gekoppelt, die sich an einem Index orientiert. Die meisten inflationsgebundenen Anleihen garantieren bei Fälligkeit eine Rückzahlung von mindestens 100 % des Nennwerts und schützen Anleger so vor längeren Deflationsphasen.
Steigende Zinsen als Bedrohung für inflationsgebundene Anleihen
Inflationsgebundene Anleihen werden bei der Bewertung ihrer Rendite häufig mit festverzinslichen Staatsanleihen gleicher Laufzeit verglichen (bei denen sich die Kuponzahlungen und der Kapitalbetrag nicht infolge der Inflation erhöhen). Die Rendite einer festverzinslichen Staatsanleihe wird als Nominalrendite bezeichnet. Diese Rendite wird durch die Inflation negativ beeinflusst, sodass die sogenannte Realrendite sinkt – da die Kaufkraft des Zinskupons und die des Rückzahlungsbetrags während der Anlagedauer durch die Inflation gemindert wurden. Inflationsgebundene Anleihen hingegen sind inflationsbereinigt stabil und bleiben es auch, was bedeutet, dass Anleger durchgehend konstante „reale“ Renditen erzielen.
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So lässt sich die Attraktivität einer inflationsgebundenen Anleihe messen: Starke Korrelation mit dem Ölpreis
Der Unterschied zwischen Nominalanleihen und inflationsgebundenen Anleihen führt uns zu einem wichtigen Konzept, der sogenannten Break-even-Inflationsrate. Dies ist die Differenz zwischen der Rendite einer nominalen Festzinsanleihe und der Realrendite einer inflationsgebundenen Anleihe mit ähnlicher Laufzeit und Bonität. Da inflationsindexierte Anleihen flexibel sind, über die gesamte Laufzeit keinen festen Kupon haben und die Inflationsindexierung die Möglichkeit höherer Nominalzahlungen bietet, ist der Zinskupon (vor einer etwaigen Anpassung aufgrund der Inflationsindexierung) in der Regel niedriger als bei festverzinslichen Anleihen. Wenn die durchschnittliche Inflationsrate über der Break-even-Rate liegt, erzielen inflationsgebundene Anlagen bessere Ergebnisse als festverzinsliche Anleihen. Umgekehrt, wenn die Inflation unter dem Break-even-Satz liegt, werden festverzinsliche Anlagen inflationsgebundene Anleihen übertreffen.
Aktuelle Breakeven-Raten für 10-jährige Staatsanleihen (Stand: März 2022):
- USA: 2,85 %
- Großbritannien 4,55 %
- Deutschland 2,65 %,
- Italien 2,47 %
- Japan 0,76 %
Die Zinssätze spiegeln die unterschiedlichen langfristigen Inflationserwartungen in den einzelnen Märkten wider. In den meisten Ländern befinden sie sich derzeit auf dem höchsten Stand seit der Finanzkrise 2007/2008.
Wie aus der Grafik unten zu sehen ist, weist die Breakeven-Inflationsrate seit März 2020 eine hohe Korrelation mit dem Anstieg der Ölpreise auf.
Risiken von inflationsgebundenen Anleihen
Zu den Risiken, denen inflationsgebundene Anleihen ausgesetzt sind, zählen in erster Linie das Länderrisiko und das Zinsrisiko. Das Länderrisiko bezieht sich auf die mangelnde Bereitschaft oder Fähigkeit eines Staates, seinen Kreditverpflichtungen nachzukommen. Da inflationsgebundene Anleihen einen Großteil ihrer Kuponzahlungen erst in späteren Jahren versprechen, verschiebt sich die durchschnittliche Rückzahlung noch weiter in Richtung des Fälligkeitstermins, was im Vergleich zu herkömmlichen Anleihen zu einem etwas höheren Ausfallrisiko führt. In den meisten Industrieländern wird dieses Risiko jedoch als gering eingestuft.
Das Zinsrisiko als wichtigstes Risiko
Das wohl bedeutendere Risiko bei einer Anlage in inflationsgebundene Anleihen ist das Zinsrisiko, d. h. die Möglichkeit, dass sich das Zinsumfeld für Anleger während der Laufzeit der betreffenden Anleihe verbessert. Eine solche Veränderung würde die Anleihe weniger attraktiv machen als später emittierte Anleihen und ihren Kurs entsprechend senken. Je länger die Laufzeit einer Anleihe ist, desto stärker reagiert der Anleihekurs auf Veränderungen des Marktzinses und desto größer ist folglich das Zinsrisiko – ein Mechanismus, der auch bei herkömmlichen Anleihen zum Tragen kommt.
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Die Einschätzung von Geneve Invest zu inflationsgebundenen Anleihen:
Aktien und Unternehmensanleihen sind für Privatanleger definitiv die bessere Alternative.
Genève Invest betrachtet inflationsgebundene Anleihen als eine von mehreren Möglichkeiten, ein Portfolio gegen Inflation abzusichern. Inflationsgeschützte Anleihen basieren jedoch meist auf Staatsanleihen und weisen daher sehr niedrige Basisrenditen auf. Zu beachten ist zudem, dass Zentralbanken in der Regel die Zinsen anheben, wenn Inflation einsetzt und anhält. Und der Anstieg der Zinssätze wirkt sich negativ auf die Kurse von Staatsanleihen aus, sodass das Risiko von Kursverlusten besteht.
Aus den genannten Gründen ist es sinnvoll, auch über Alternativen zum Schutz eines Vermögens gegen die Inflation nachzudenken. Dies kann insbesondere durch Investitionen in Sachwerte wie Aktien geschehen. Aber auch hochverzinsliche Unternehmensanleihen (sogenannte High-Yield-Anleihen) bieten dank hoher Zinskupons einen guten Schutz vor Inflation.