Tout le monde parle des ETF, mais en existe-t-il également pour les obligations ? Quelle est l'utilité de ces ETF obligataires ?
Il ne fait aucun doute que la classe d'actifs que constituent les obligations joue un rôle important dans un portefeuille. Cependant, étant donné que de nombreuses obligations d'État, ainsi que certaines obligations d'entreprises bénéficiant d'une bonne notation de crédit, offrent des rendements négatifs ou à peine positifs dans le contexte actuel de taux d'intérêt bas, on peut se demander si les ETF obligataires sont vraiment pertinents.
De plus, de nombreuses obligations d'entreprise ne peuvent être négociées qu'à partir d'un montant minimum de 100 000 euros. Elles ne se prêtent donc pas à une diversification étendue du portefeuille d’un investisseur particulier. Cependant, même avec des portefeuilles de petite taille, il est possible de réaliser des investissements largement diversifiés dans les obligations.
Il existe également des fonds cotés en bourse (ETF) dédiés aux obligations. La diversification à grande échelle est obtenue grâce à des fonds négociés en bourse sur indices obligataires, également appelés ETF obligataires. Les ETF sont pour la plupart des fonds d’investissement passifs qui peuvent être négociés en bourse. Ils sont dits « passifs » car les ETF obligataires répliquent un indice et ne font pas appel à une gestion active. Cela permet de réduire les coûts pour l'investisseur.
Il existe des centaines d'ETF obligataires sur le marché. Il est donc judicieux de réfléchir à l'avance aux types d'obligations que l'indice doit représenter. Mais là, vous n'avez que l'embarras du choix.
Un indice obligataire est un indice composite regroupant plusieurs obligations d'une région donnée, d'une catégorie de risque spécifique ou d'un même type d'obligation.
En voici quelques exemples :
- Indice des obligations d'État
- Indice Pawnbond
- Indice des obligations convertibles
- Indice des obligations d'entreprises
- Indice des obligations d'entreprises à haut rendement
Si vous privilégiez un niveau de sécurité élevé, comme les obligations d'État de la zone euro ou celles des États-Unis, le rendement attendu est alors très faible, voire proche de zéro.
Si vous souhaitez obtenir des rendements plus élevés, vous devez prendre un peu plus de risque et devriez, par exemple, miser sur un indice d'obligations d'entreprises. Si l'on souhaite obtenir un rendement supérieur à 5 %, l'investisseur peut envisager un indice d'obligations à haut rendement, appelées « high-yields ». Une combinaison de plusieurs indices, et donc de plusieurs ETF, est également envisageable, car ceux-ci peuvent être négociés à partir de montants minimaux très faibles.
Parmi les indices les plus connus du segment obligataire, on peut citer, par exemple, les trois indices obligataires suivants :
- FTSE MTS – Obligations d'État de la zone euro, large gamme, notées « investment grade »
- Indice Bloomberg des obligations d'entreprises européennes
- iBoxx MSCI ESG USD FRN : obligations d'entreprises notées « Investment Grade »
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Réplication physique ou synthétique de l'indice ?
Un ETF obligataire réplique la performance d'un indice obligataire. Cela se fait soit par réplication physique, soit par réplication synthétique. Dans ce dernier cas, l’indice est reproduit par le biais d’une transaction boursière (« swap de rendement total »). L’ETF conclut un contrat avec un établissement financier qui s’engage à lui verser le rendement de l’indice en échange d’une commission.
La réplication physique signifie que l'ETF achète les actions composant l'indice dans les mêmes proportions que celles-ci dans l'indice. Les investisseurs qui souscrivent aujourd’hui à l’ETF investissent en réalité dans les actions qui composent l’indice. Si l'indice modifie la composition ou la pondération de ses actions, l'ETF s'ajuste automatiquement à chaque fois.
Rentabilité des ETF
L'ETF a pour objectif de répliquer la performance de cet indice avec un rapport coût-efficacité optimal. Cela s'explique notamment par le fait que la réplication est automatisée et qu'aucune équipe de gestion ne la contrôle manuellement. Cela diffère, par exemple, des fonds obligataires, qui se concentrent également sur les obligations mais sont gérés de manière active. Le coût total moyen des fonds obligataires s'élève à 0,90 % par an. Le coût d'un ETF obligataire n'est que de 0,48 %, soit environ la moitié.
Évolution des cours et notation de risque d'un ETF obligataire
Le rendement d'un ETF obligataire provient des intérêts versés par les obligations et des gains potentiels liés à l'évolution de leur cours. Il est donc difficile de définir un rendement annuel moyen en pourcentage. Contrairement à un investissement direct dans des obligations, les ETF obligataires ne rapportent pas d'intérêts. Tous les bénéfices sont intégrés au capital du fonds et sont généralement réinvestis (« ETF à capitalisation »). Les bénéfices des ETF obligataires se traduisent alors pour l'investisseur par une plus-value lors de la vente.
En règle générale, un ETF reflète toujours le risque lié aux actions individuelles (les sous-jacents) composant l'indice. Le risque lié à un ETF obligataire peut être qualifié de maîtrisable, car les obligations bénéficiant d'une bonne notation de crédit ne font pas partie des placements les plus risqués, comme les actions. Ils présentent toutefois un risque plus élevé que, par exemple, les formes classiques d’épargne telles que les dépôts au jour le jour et les dépôts à terme. En principe, plus les échéances des obligations détenues dans l'ETF sont longues, plus les fluctuations du cours de l'ETF sont importantes.
C'est le moment idéal pour investir dans les obligations. Les obligations d'entreprises offrent actuellement des rendements supérieurs à 7,10 % par an.
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Analyse de Genève Invest – À qui s'adresse un ETF obligataire ?
Dans les portefeuilles de plus grande taille, il est plus judicieux de constituer la composante obligataire par le biais d'investissements directs. Seuls ceux-ci génèrent des flux de trésorerie prévisibles.
Les ETF obligataires constituent un moyen éprouvé de couvrir efficacement et à moindre coût le volet obligataire, même dans des portefeuilles de petite taille, et d'intégrer ainsi des éléments de sécurité dans le portefeuille.
Toutefois, d’après l’expérience acquise depuis de nombreuses années par Genève Invest, il est plus judicieux, dans le cadre de portefeuilles de grande taille, de composer le volet obligataire à partir d’investissements directs individuels dans des obligations, car seules celles-ci versent des coupons d’intérêt prévisibles et calculables et génèrent, grâce à leurs échéances fixes, un flux de trésorerie élevé, ce qui est particulièrement apprécié des retraités pour se constituer un revenu supplémentaire régulier.
Par conséquent, nous ne pouvons pas affirmer qu'un ETF obligataire soit pertinent, car ces fonds ne peuvent pas remplir correctement les fonctions que nous venons d'évoquer.