Obligations indexées sur l'inflation : pourquoi l'investisseur particulier doit agir dès maintenant !
L'inflation atteint des niveaux qui n'avaient plus été observés depuis longtemps…
Après de nombreuses années marquées par une faible inflation et des taux d'intérêt bas, le spectre de l'inflation refait surface :
- Dans la zone euro, il a atteint pour la dernière fois 4,9 % en janvier 2022.
- Aux États-Unis, ce chiffre atteignait même 7,5 %.
S'agit-il simplement d'une hausse temporaire de l'inflation, ou d'une inflation persistante ? Ceux qui penchent pour cette dernière hypothèse devront également réfléchir à la manière de protéger leur patrimoine contre l'inflation, ce qui devrait toujours faire partie d'une stratégie d'investissement à long terme. Pour plus d’informations sur l’inflation, cliquez ici.
L'investissement dans des obligations indexées sur l'inflation constitue un moyen de se prémunir contre la perte de pouvoir d'achat. Une obligation indexée sur l'inflation, également appelée « obligation indexée sur l'inflation » ou « obligation indexée sur l'inflation », est généralement émise par le gouvernement d'un pays.
Leur flux de trésorerie est équivalent à celui d'une obligation d'État classique, avec des versements de coupon réguliers et un remboursement intégral à l'échéance. Dans ce cas, cependant, les montants des coupons et du remboursement sont indexés sur le taux d’inflation, lui-même calculé à partir d’un indice. La plupart des obligations indexées sur l’inflation garantissent le remboursement d’au moins 100 % du capital à l’échéance, protégeant ainsi les investisseurs contre les périodes prolongées de déflation.
La hausse des taux d'intérêt, une menace pour les obligations indexées sur l'inflation
Pour évaluer leur rendement, les obligations indexées sur l'inflation sont souvent comparées à des obligations d'État à taux fixe de même échéance (dont les paiements de coupon et le capital n'augmentent pas en raison de l'inflation). Le rendement d'une obligation d'État à taux fixe est appelé « rendement nominal ». Ce rendement est affecté négativement par l’inflation, de sorte que le rendement dit « réel » diminue – car le pouvoir d’achat du coupon d’intérêt et celui du montant du remboursement ont été réduits par l’inflation pendant la durée de l’investissement. Les obligations indexées sur l’inflation, en revanche, sont et resteront stables une fois ajustées en fonction de l’inflation, ce qui signifie que les investisseurs perçoivent systématiquement des rendements « réels » constants.
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Comment évaluer l'attrait d'une obligation indexée sur l'inflation : une forte corrélation avec le cours du pétrole
La différence entre les obligations nominales et les obligations indexées sur l'inflation nous amène à un concept important appelé « taux d'inflation d'équilibre ». Il s'agit de la différence entre le rendement d'une obligation nominale à taux fixe et le rendement réel d'une obligation indexée sur l'inflation présentant une échéance et une qualité de crédit similaires. Comme les obligations indexées sur l’inflation sont flexibles, ne comportent pas de coupon fixe pendant toute leur durée de vie et que l’indexation sur l’inflation offre la possibilité de paiements nominaux plus élevés, le taux d’intérêt nominal (avant tout ajustement lié à l’indexation sur l’inflation) est généralement inférieur à celui des obligations à taux fixe. Lorsque l’inflation moyenne dépasse le taux d’équilibre, les placements indexés sur l’inflation offriront de meilleurs résultats que les obligations à revenu fixe. À l’inverse, lorsque l’inflation est inférieure au seuil de rentabilité, les placements à revenu fixe surperformeront les obligations indexées sur l’inflation.
Taux d'équilibre actuels des obligations d'État à 10 ans (en mars 2022) :
- États-Unis : 2,85 %
- Grande-Bretagne 4,55 %
- Allemagne 2,65 %,
- Italie 2,47 %
- Japon 0,76 %
Ces taux reflètent les différentes anticipations d'inflation à long terme sur les différents marchés. Dans la plupart des pays, ils se situent actuellement à leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2007/2008.
Comme le montre le graphique ci-dessous , depuis mars 2020, le taux d'inflation d'équilibre présente une forte corrélation avec la hausse des prix du pétrole.
Risques liés aux obligations indexées sur l'inflation
Les risques auxquels sont exposées les obligations indexées sur l'inflation comprennent principalement le risque de crédit souverain et le risque de taux d'intérêt. Le risque souverain est lié à la réticence ou à l’incapacité d’un État à honorer ses obligations d’emprunt. Étant donné que les obligations indexées sur l’inflation promettent de verser une grande partie de leurs coupons au cours des dernières années, le remboursement moyen est décalé encore davantage vers la date d’échéance, ce qui se traduit par un risque de défaut de crédit légèrement plus élevé que pour les obligations classiques. Dans la plupart des pays industrialisés, ce risque est toutefois considéré comme faible.
Le risque de taux d'intérêt, qui constitue le risque le plus important
On peut considérer que le risque le plus important lié à l'investissement dans des obligations indexées sur l'inflation est le risque de taux d'intérêt, c'est-à-dire la possibilité d'une amélioration des conditions de taux d'intérêt pour les investisseurs au cours de la durée de vie de l'obligation concernée. Une telle évolution rendrait l’obligation moins attractive que les obligations émises ultérieurement et ferait baisser son cours en conséquence. Plus la durée d’une obligation est longue, plus la variation de son prix en réponse aux fluctuations des taux d’intérêt du marché est importante et, par conséquent, plus le risque de taux d’intérêt est élevé, un mécanisme qui s’applique également aux obligations traditionnelles.
C'est le moment idéal pour investir dans les obligations. Les obligations d'entreprises offrent actuellement des rendements supérieurs à 7,10 % par an.
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Le point de vue de Geneve Invest sur les obligations indexées sur l'inflation :
Les actions et les obligations d'entreprise constituent sans aucun doute la meilleure alternative pour les investisseurs particuliers.
Genève Invest considère les obligations indexées sur l'inflation comme l'un des moyens permettant de protéger un portefeuille contre l'inflation. Toutefois, les obligations indexées sur l'inflation reposent principalement sur des obligations d'État et présentent donc des rendements de base très faibles. Il convient également de noter que les banques centrales relèvent généralement les taux d’intérêt lorsque l’inflation s’installe et persiste. Or, la hausse des taux d’intérêt a un impact négatif sur les cours des obligations d’État, ce qui entraîne un risque de perte de valeur.
Pour les raisons évoquées, il est judicieux d'envisager également d'autres solutions pour protéger un actif contre l'inflation. Cela peut notamment se faire en investissant dans des actifs tangibles tels que les actions. Toutefois, les obligations d'entreprises à taux élevé (appelées « obligations à haut rendement ») offrent également une bonne protection contre l'inflation grâce à leurs coupons d'intérêt élevés.