Obligations d'entreprises à haut rendement (High Yield Bonds)
Il existe de très bons arguments en faveur de la catégorie d'actifs que constituent les obligations à haut rendement ! Outre les obligations d'État, de nombreuses entreprises émettent également des obligations. Les obligations d'entreprises, sous leurs différentes formes, peuvent présenter un comportement totalement différent de celui des obligations d'État et des autres titres de dette publique.
Les obligations à haut rendement, également appelées « high yield bonds », constituent un segment particulier de la classe d'actifs des obligations. La littérature spécialisée ne propose pas de définition ni de délimitation uniforme de ce segment par rapport aux autres obligations. Dans la grande majorité des cas, les obligations à haut rendement sont des obligations d'entreprises.
On se base souvent sur la notation des entreprises émettrices pour établir cette distinction, et toutes les entreprises qui ne bénéficient pas d’une notation « investment grade » attribuée par l’une des trois grandes agences de notation (Fitch, Standard & Poor’s ou Moody’s) sont considérées comme des titres à haut rendement. Cette approche n’est toutefois pas tout à fait juste, car de nombreuses petites entreprises et acteurs de niche ne disposent d’aucune notation.
À strictement parler, c'est le rendement à l'échéance des obligations qui devrait servir de critère de distinction. Dans le contexte actuel des taux d'intérêt, il semble raisonnable de qualifier une obligation de « à haut rendement » lorsque son coupon est égal ou supérieur à 5 %. En effet, même une obligation dont le coupon est de 3 %, qui se négocie actuellement à un cours de 90 à deux ans de l'échéance, offre un rendement nettement supérieur à 5 % et est donc considérée comme une obligation à haut rendement.
Au fil des ans, le marché des obligations à haut rendement a attiré de nombreux investisseurs désireux d'obtenir des rendements supérieurs à ceux offerts par les obligations d'État ou les obligations d'entreprises « classiques » notées « investment grade ». Ces dernières années, les obligations à haut rendement ont permis d'enregistrer une performance de 6 à 7 % par an.
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Le groupe Genève-Invest opère avec succès depuis de nombreuses années dans le domaine de la gestion de patrimoine et vous offre un aperçu précieux du marché des capitaux. Découvrez pourquoi nous conservons en permanence des obligations d'entreprises dans notre portefeuille depuis plus de 20 ans et pourquoi cette stratégie restera inchangée à l'avenir.
Ces derniers temps, la qualité de crédit s'est nettement améliorée dans le segment « high yield » !
La qualité moyenne du crédit sur le marché des obligations à haut rendement – c'est-à-dire des obligations dont la notation ne dépasse pas BB/Ba – s'est nettement améliorée. Après la pandémie, dans le sillage de la reprise économique, de nombreuses notations ont été relevées. En raison du nombre important d'« anges déchus », de nombreux titres notés BB sont venus s'ajouter à ce marché.
Aujourd'hui, plus de la moitié du marché est constituée d'obligations notées « BB », la note la plus élevée de la catégorie « high yield ». La part des émetteurs notés « CCC », en revanche, est passée de près d'un quart au plus fort de la crise financière de 2008/2009 à environ 12 %, soit pratiquement son niveau le plus bas depuis 20 ans.
Le marché des obligations à haut rendement offre aux investisseurs des avantages très intéressants !
Nous vous présentons ci-dessous quelques-uns de ces avantages décisifs :
- Des fluctuations de valeur moins importantes que celles des actions
Les fluctuations de cours des obligations à haut rendement (en particulier celles à court et moyen terme) sont généralement moins importantes que celles des actions. C'est pourquoi elles sont généralement considérées comme des placements plus sûrs.
- Flux de revenus régulier
Les obligations à haut rendement offrent, même en période de taux d'intérêt bas, la possibilité de générer un revenu régulier et attractif. Dans le cas des obligations à haut rendement, les revenus d'intérêts sont généralement versés selon un calendrier fixe, trimestriel, semestriel ou annuel. Les retraités peuvent ainsi, par exemple, estimer avec une plus grande certitude le montant des revenus dont ils disposeront à la retraite.
- Accéder aux avantages de la diversification
Les obligations à haut rendement offrent la possibilité d'investir dans un large éventail de secteurs économiques. Elles peuvent contribuer à la diversification d'un portefeuille d'actions, ainsi que d'un portefeuille composé d'obligations d'État ou d'autres titres à revenu fixe. Au sein de la vaste gamme des obligations à haut rendement, il existe un large éventail de niveaux de risque et de potentiel de rendement.
- Un certain niveau de protection juridique pour les détenteurs d'obligations
Si une entreprise ayant émis une obligation à haut rendement venait effectivement à connaître un retard de paiement ou un défaut de paiement, le détenteur de l'obligation aurait, lors de la liquidation de la masse de la faillite, la priorité sur le propriétaire et/ou l'actionnaire.
- Revenus passifs
Lorsqu'on s'intéresse à la question de l'indépendance financière, on en vient tôt ou tard à aborder le sujet du « revenu passif ». Le revenu passif est un revenu régulier qui ne nécessite aucun effort actif, ou du moins très peu. Il est difficile de vivre exclusivement de revenus passifs. C’est toutefois un bon moyen de se constituer une source de revenus supplémentaire intéressante grâce à des obligations à haut rendement. Les intérêts générés par ces obligations sont avantageux, car les rendements y sont constants.
Un calendrier des intérêts peut servir de repère pour les revenus passifs :
Le portefeuille type montre qu'il existe des opportunités d'investissement intéressantes dans ce segment. Un exemple concret de portefeuille (avec la liste des émetteurs d'obligations) peut être fourni à tout moment sur simple demande.
Des rendements attractifs dans un contexte difficile de taux d'intérêt bas !
Ces dernières années, les taux d'intérêt n'ont cessé de baisser en réaction à la politique menée par les banques centrales. Pour les investisseurs, mais aussi pour les gestionnaires de fortune, il est difficile de trouver un rendement satisfaisant sur les placements à revenu fixe. Il n'est pas rare de tomber sur des obligations offrant un rendement négatif. Par exemple, les obligations d'État allemandes à 10 ans affichent en 2021 un rendement de -0,287 %, ce qui signifie que la valeur de l'investissement diminue d'année en année, tant en valeur nominale qu'en valeur réelle, compte tenu de l'inflation.
La contribution de Genève Invest à la diversification d'un portefeuille d'investisseur privé grâce aux obligations à haut rendement
Notre mission : saisir les opportunités de manière ciblée et identifier des niches de marché !
Les besoins des investisseurs particuliers n'ont pas changé : ils ont toujours besoin de prévisibilité en matière de flux de trésorerie, au moins pour une partie de leur portefeuille, ce qui est tout à fait compréhensible. Nous pensons qu’il est toujours possible de trouver des rendements attractifs si l’on est prêt à creuser davantage ; bien sûr, cela demande plus d’efforts, de temps et de ressources qu’auparavant. Il s’agit souvent de niches de marché difficiles d’accès pour les investisseurs particuliers, et dans certains cas, elles sont trop spécialisées pour les grands acteurs tels que les fonds de premier plan.
Notre mission consiste à tirer parti des opportunités qui se présentent sur le marché. Nous analysons en profondeur tant le marché primaire que le marché secondaire, et nous estimons particulièrement utile de nous entretenir régulièrement avec les responsables afin de mieux comprendre l'histoire et les projets de chaque entreprise. Cela s'avère également un atout pour évaluer le risque réel, car la sécurité est la condition sine qua non ; sans elle, toutes les garanties perdent leur valeur.
Tout est dans les détails ! Un scepticisme de bon aloi face aux notations
Nous nous efforçons de diversifier les risques en analysant minutieusement chaque entreprise et en assurant un suivi constant. Nous prenons en compte les priorités, les taux de remboursement, la diversité des échéances au sein du portefeuille, l'impact des fluctuations du marché et la protection inhérente à des taux de rendement plus élevés. Nous accordons également une attention particulière à la durée des placements afin de protéger les portefeuilles de nos clients contre l'inflation et d'éventuelles hausses des taux d'intérêt.
Il ne fait aucun doute que le choix des obligations d'entreprises adaptées à votre portefeuille nécessite une analyse approfondie et une longue expérience. Genève Invest dispose d'une expertise reconnue dans le domaine des obligations d'entreprises à taux fixe. Sept facteurs de sécurité spécifiques sont ici déterminants pour le succès durable et la satisfaction de nos clients qui en découle.
| Nos 7 facteurs de sécurité |
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| 1 • Analyse professionnelle |
| 2 • Surveillance continue |
| 3 • Large dispersion |
| 4 • Ancienneté élevée |
| 5 • Coupons à taux élevé |
| 6 • Recettes supplémentaires grâce à l'exploitation de l'effet de la courbe des taux |
| 7 • Faire ses courses à moindre coût selon le principe de la valeur |
Nous ne considérons pas les notations de crédit comme un indicateur fiable. Nous en tenons certes compte, mais nous nous appuyons avant tout sur notre propre analyse approfondie, réalisée à l'aide d'un modèle que nous avons développé et perfectionné en interne et qui a fait ses preuves au cours de différents cycles de marché.
En conséquence, nous avons tout de même réussi, ces dernières années, à générer des rendements nettement positifs pour nos investisseurs, comme en témoignent nos résultats de performance certifiés. À cet égard, la catégorie d'actifs des obligations à haut rendement a toujours joué un rôle majeur et a bien rempli sa fonction.