C'est ainsi que les épargnants trouvent un placement solide offrant un rendement élevé
La sécurité et les taux d'intérêt élevés seraient apparemment incompatibles. Pourtant, dans la pratique, les épargnants peuvent obtenir des rendements intéressants même avec un placement solide.
Ces dernières années, il n’a pas été facile d’obtenir des rendements intéressants avec des obligations ou d’autres placements rémunérés. La politique de taux zéro et les programmes d’achat d’obligations mis en place par les banques centrales en sont la cause. Même les obligations d’État de pays comme la Grèce ou l’Italie n’offraient récemment guère plus de rendement que les obligations d’État allemandes. Trouver des placements à revenu fixe relativement sûrs qui offrent en même temps un rendement significatif revient apparemment à chercher une aiguille dans une botte de foin. Mais cette recherche n’est en aucun cas vouée à l’échec. Pour les épargnants qui savent évaluer correctement les opportunités et les risques, le marché offre suffisamment de bonnes opportunités pour réaliser des investissements fructueux dans des titres à revenu fixe. Il est toutefois essentiel de bien comprendre l’interaction entre risque et rendement.
Ces facteurs déterminent pour l'essentiel les perspectives de rendement des obligations :
- Taux d'intérêt nominal de l'obligation
- Taux d'intérêt du marché
- Solvabilité du débiteur
- Durée de l'emprunt obligataire
Selon la doctrine courante, la sécurité et le rendement sont les deux extrémités d'un même spectre
En matière de placement financier, le principe suivant s'applique : plus la probabilité d'obtenir un rendement élevé est grande, moins le placement est sûr. Ainsi, lorsque les épargnants investissent dans un placement qui promet des taux d'intérêt disproportionnés, ils s'exposent à un risque accru de ne pas percevoir les intérêts, voire de ne pas être remboursés. L'équation s'applique également dans l'autre sens : plus un placement offre de sécurité, plus le rendement attendu est faible.
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L'interaction éternelle entre risque et rendement
Ce n'est pas sans raison que l'on dit que les taux d'intérêt intègrent une prime de risque. Cela s'explique par le fait que le niveau de rendement d'un placement financier dépend de plusieurs facteurs. La base est ce que l'on appelle le taux d'intérêt sans risque. On entend par là un placement pour lequel les épargnants peuvent être pratiquement certains de ne courir aucun risque de perdre le capital investi. Les rendements des obligations d'État allemandes servent souvent de référence à cet égard. Un autre facteur est la durée résiduelle d'un placement rémunéré, par exemple d'une obligation. En règle générale, plus la durée résiduelle d’un placement rémunéré est longue, plus le rendement est élevé. Là encore, un risque est pris en compte dans le prix. En effet, plus les événements sont éloignés dans le temps, plus l’incertitude quant à leur évolution future est grande. Qui peut prédire l’avenir ? Ainsi, en ce qui concerne la durée, comme pour d’autres facteurs de risque, on peut retenir la règle suivante : plus d’incertitude équivaut à plus de risque, ce qui se traduit par un rendement plus élevé.
Incidence d'une variation du taux d'intérêt du marché sur le cours boursier d'une obligation d'État fédérale d'une durée résiduelle de 5 ans et assortie d'un coupon de 2 %.
Scénario 1 : Si le taux d'intérêt du marché reste inchangé par rapport à la date d'émission de l'obligation, le cours boursier de celle-ci ne varie pas non plus.
Scénario 2: Si le taux d'intérêt du marché passe de 2 % à 3 %, le cours de l'obligation baisse. Les détenteurs de l'obligation subiraient des pertes de cours en cas de vente. Les investisseurs qui achètent l'obligation à ce moment-là obtiennent un rendement plus élevé, correspondant au nouveau taux d'intérêt du marché de 3 %, car ils entrent sur le marché à un cours plus avantageux et peuvent enregistrer des gains de cours jusqu'à l'échéance.
Scénario 3 :Si le taux d'intérêt du marché passe de 2 % à 1 %, le cours augmente. Les détenteurs d'obligations pourraient réaliser une plus-value en vendant immédiatement. Les investisseurs qui achètent l'obligation à ce moment-là doivent payer ce cours plus élevé à l'achat et subiront une perte de cours jusqu'à l'échéance, car le cours de l'obligation diminuera progressivement jusqu'à atteindre 100 % de sa valeur nominale à l'échéance. Le rendement réalisable de l'obligation jusqu'à l'échéance correspond au nouveau taux d'intérêt du marché de 1 %.
Comment la notation de crédit influe sur le prix d'une obligation
Un autre facteur est la solvabilité de l'émetteur concerné. Les obligations d'État allemandes sont considérées comme sans risque, car les investisseurs peuvent partir du principe, avec une quasi-certitude, que la République fédérale d'Allemagne paiera ses intérêts et remboursera sa dette. Ce n'est pas le cas pour d'autres émetteurs, tels que certains pays émergents ou certaines entreprises. En fonction de l'évaluation par le marché de leur solvabilité respective, ceux-ci doivent offrir aux épargnants une prime de taux, c'est-à-dire une prime de risque.
C'est ainsi que, d'après l'expérience, les obligations d'une entreprise qui a connu des difficultés financières ces dernières années et dont les investisseurs craignent qu'elle ne soit menacée de faillite sont généralement beaucoup moins chères et offrent donc un rendement supérieur à celui des obligations d'un grand groupe considéré comme leader du marché et dont les activités devraient se porter bien dans un avenir prévisible.
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De grandes opportunités liées aux inefficiences du marché
L'évaluation par les acteurs du marché du degré de sécurité du remboursement et des paiements d'intérêts attendus d'un placement financier est un facteur déterminant pour le niveau du rendement escompté. Dans le même temps, c'est précisément dans le mot « évaluation » que réside, pour les investisseurs avisés, la clé du succès. En effet, le « marché » peut se tromper dans ses estimations. Cela n'est d'ailleurs pas si rare, notamment dans le cas des obligations d'entreprises. Plusieurs raisons expliquent ce phénomène. L’une d’entre elles est que certains grands acteurs du marché, tels que les compagnies d’assurance ou les caisses de retraite, sont contraints d’acheter des obligations d’État, plus sûres. Ils ne peuvent donc agir librement que dans une certaine mesure et ne sont pas des acheteurs potentiels pour de nombreuses obligations d’entreprises. Ne serait-ce qu’en raison de cette circonstance, les obligations d’État sont en moyenne plus chères et offrent un rendement inférieur à celui des obligations d’entreprises. Une autre raison tient au fait que les grandesagences de notation, telles que Moody’s ou Fitch, n’évaluent pas toutes les obligations. De même, les analystes des grands investisseurs institutionnels ne se concentrent généralement que sur un sous-segment de l’immense marché obligataire. Les entreprises situées en dehors du grand courant dominant suivi par les analystes doivent donc proposer des taux d’intérêt plus élevés pour trouver des investisseurs intéressés par leurs obligations. Cela ne signifie toutefois pas que ces entreprises soient moins susceptibles de payer leurs intérêts et de rembourser aux investisseurs l’argent qu’elles ont emprunté via ces obligations. Il règne simplement davantage d’incertitude à leur sujet en raison du manque d’analyses. La formule suivante s’applique ici : moins de connaissances = plus d’incertitude = plus de rendement.
La notation de crédit ne dit pas tout sur la sécurité d'une obligation
Une autre opportunité réside dans le fait que « le marché » se base souvent sur de mauvais critères d’évaluation. Si les activités d’une entreprise ne se déroulent pas comme « le marché » l’attend, cela se traduit généralement par une baisse du cours de l’action de l’entreprise en question. En effet, lorsque les résultats sont décevants, les prévisions de bénéfices doivent être revues à la baisse. La valeur de l’entreprise diminue donc – et, par conséquent, sa valorisation en bourse également. Or, les règles qui s’appliquent à l’évaluation des obligations sont différentes de celles qui s’appliquent aux actions. Pour les obligations, le seul élément déterminant est de savoir si une entreprise est en mesure d’honorer ses paiements d’intérêts et de rembourser sa dette. Le fait qu’une entreprise réalise des bénéfices plus ou moins élevés n’intéresse les détenteurs d’obligations que s’il existe un risque d’insolvabilité. Néanmoins, les cours des obligations fluctuent souvent en fonction des résultats financiers publiés ou de rumeurs. Il en résulte souvent de bonnes opportunités d’investissement pour les investisseurs qui agissent avec sang-froid sur le marché des taux d’intérêt.
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Quelles perspectives de rendement offre tel ou tel placement ?
Un autre facteur est la solvabilité de l'émetteur concerné. Les obligations d'État allemandes sont considérées comme sans risque, car les investisseurs peuvent partir du principe, avec une quasi-certitude, que la République fédérale d'Allemagne paiera ses intérêts et remboursera sa dette. Ce n'est pas le cas pour d'autres émetteurs, tels que certains pays émergents ou certaines entreprises. En fonction de l'évaluation par le marché de leur solvabilité respective, ceux-ci doivent offrir aux épargnants une prime de taux, c'est-à-dire une prime de risque.
C'est ainsi que, d'après l'expérience, les obligations d'une entreprise qui a connu des difficultés financières ces dernières années et dont les investisseurs craignent qu'elle ne soit menacée de faillite sont généralement beaucoup moins chères et offrent donc un rendement supérieur à celui des obligations d'un grand groupe considéré comme leader du marché et dont les activités devraient se porter bien dans un avenir prévisible.
Comment la notation de crédit influe sur le prix d'une obligation
Dans les exemples cités ci-dessus, on parle beaucoup d’obligations. Cela s’explique par le fait que pratiquement tous les placements rémunérés trouvent leur origine dans les obligations. En effet, l’argent que les épargnants déposent sur des livrets d’épargne ou placent sous forme de dépôts à terme auprès d’une banque est principalement investi par les banques dans des obligations, mais aussi, en partie, dans d’autres classes d’actifs promettant un rendement plus élevé. La différence entre l'intérêt que la banque verse aux épargnants et le rendement qu'elle réalise sur le marché des capitaux grâce aux fonds déposés par ces derniers constitue le bénéfice de la banque. Il n'est donc pas sans intérêt pour les épargnants de savoir quelles sont les catégories d'actifs existantes et quel rendement elles peuvent offrir.
Il existe les catégories d'amarrage suivantes :
- Les dépôts bancaires, tels que les espèces, les comptes d'épargne et les dépôts à terme
- Immobilier
- Matières premières
- Titres à revenu fixe tels que les obligations d'État, les obligations hypothécaires et les obligations d'entreprises
- Actions
Au cours des 30 dernières années, les investisseurs ont pu obtenir en moyenne les rendements suivants avec ces catégories d'actifs :
- Dépôts bancaires tels que les espèces, les comptes d'épargne et les dépôts à terme : 0 à 3 %
- Immobilier : 3 à 5 %
- Matières premières : 1 à 3 %
- Titres à revenu fixe tels que les obligations d'État, les obligations hypothécaires et les obligations d'entreprises : 0 à 7 %
- Actions 7 à 10 %
Important :ces rendements doivent être replacés dans le contexte de la baisse des taux d'intérêt observée au cours des 30 dernières années. Alors qu'au début des années 90, les comptes d'épargne rapportaient encore jusqu'à 4 % d'intérêts, ceux-ci sont aujourd'hui tombés à 0 %. Il est très difficile de savoir si les taux d'intérêt remonteront dans les années à venir, et dans quelle mesure. C'est pourquoi la règle de base est la suivante : les investisseurs doivent diversifier leurs risques et ne jamais tout miser sur une seule carte lorsqu'ils placent leur argent. Cela vaut au sein de la catégorie d'actifs que sont les obligations, mais aussi en combinaison avec d'autres catégories d'actifs telles que les actions, l'immobilier et les matières premières.
C'est actuellement le moment idéal pour investir dans les obligations. Les obligations d'entreprises offrent actuellement des rendements supérieurs à 7,10 % par an.
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Actions et obligations combinées : le concept Genève-Invest
C’est avec les placements en actions, ou plus précisément avecdes stratégies d’investissement dynamiques, que l’on peut obtenir les rendements les plus élevés. À court terme, ces placements peuvent connaître des fluctuations de cours plus importantes que d’autres classes d’actifs. À long terme, l’expérience montre toutefois une réalité différente. Ainsi, pour le DAX, la plus longue période de pertes au cours des 30 dernières années s’est étendue sur sept ans, de 2001 à 2007. Les investisseurs qui auraient investi dans le DAX juste avant l'éclatement de la bulle Internet en mars 2000 auraient renoué avec les bénéfices au bout de six ans. Il convient de noter qu'il ne s'agit là que du scénario le plus pessimiste. Cela signifie également qu’au cours des 30 dernières années, tous les autres moments d’entrée sur le marché, à l’exception de celui qui a précédé de peu le krach de 2000, ont conduit à des phases de perte nettement plus courtes, voire directement à des gains. Il s’agit de gains d’environ 7 à 10 % par an, selon la méthode de calcul utilisée.
Les investisseurs peuvent relativement bien gérer leur risque d'investissement en combinant actions et obligations. Les obligations de haute qualité de crédit peuvent alors servir de stabilisateur, tandis que les actions génèrent le rendement. En appliquant à ces deux classes d'actifs le principe de l'« investissement dans la valeur » – c'est-à-dire la recherche d'actions et d'obligations sous-évaluées –, il est possible d'obtenir des rendements solides et durables. C’est ce qu’a régulièrement démontré le fonds mixte Global Income – Interest & Dividend (ISIN : LU0388926494) au cours des dernières années. Au final, ce fonds mixte a enregistré une plus-value moyenne de plus de 10 % par an depuis son lancement en 2012.
C'est un fait : ce sont les actions qui offrent les meilleurs rendements !
Les biens immobiliers loués génèrent des flux de trésorerie réguliers
Il est également possible d'obtenir des rendements relativement élevés grâce àl'immobilierlocatif. Les règles qui s'appliquent ici sont différentes de celles qui régissent les actions ou les obligations. La différence la plus importante est peut-être la suivante : comme leur nom l'indique, les biens immobiliers ne s'achètent ni ne se vendent rapidement. L'argent investi est immobilisé et n'est pas liquide. Une autre différence importante par rapport aux actions ou aux obligations réside dans le fait que la valeur actuelle d'un bien immobilier ne peut toujours être qu'estimée. L'acheteur et le vendeur ne connaissent la valeur exacte d'un bien immobilier que le jour de la signature du contrat.
L'or était considéré comme une assurance contre les crises majeures
Lorsque nous parlons des matières premières en tant que placement financier, nous faisons concrètement référence àl'or. En effet, tous les autres types d'investissements dans les matières premières relèvent généralement soit de la couverture, soit de la spéculation. Pour les investisseurs particuliers, de tels investissements ne sont pas rentables. De plus, l'or n'est pas non plus un investissement à long terme, mais plutôt une sorte d'assurance contre les crises. En effet, l'or ne rapporte ni intérêts ni dividendes. Au contraire, le stockage de l'or a un coût.
Le concept « Genève-Invest »
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Protection juridique des détenteurs d'obligations : zoom sur les obligations garanties et de premier rang
Une communication proactive et transparente avec la direction de l'entreprise
Des fluctuations de valeur moins importantes que celles des actions et les avantages d'une diversification efficace
Taux d'intérêt obligataires élevés et stables et réduction du risque lié à la courbe des taux
Rendements supplémentaires grâce à l'exploitation de l'effet de courbe des taux